税务研究 2004年 第7期
税制改革
税收影响我国上市公司股利政策的实证研究（*）
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税收影响我国上市公司股利政策的实证研究（*）
内容提要：本文以我国上市公司为样本，首先采用lizenberger和ramaswamy的税后capm（资本资产定价模型），然后对现金股利除权日的股票价格行为进行实证分析，验证股利所得税是否对我国上市公司股利政策产生影响。研究得出的主要结论认为在我国证券市场：（1）股票的月税前期望收益率与股利收益率之间存在正相关关系，即存在股利政策的税收效应。（2）股利所得税对除权日股票价格和股利支付月份的期望收益率影响明显。
关键词：股利政策,税后CAPM,股利所得税
本文以我国上市公司为样本，首先采用lizenberger和ramaswamy的税后capm（资本资产定价模型），然后对现金股利除权日的股票价格行为进行实证分析，验证股利所得税是否对我国上市公司股利政策产生影响。研究得出的主要结论认为在我国证券市场：（1）股票的月税前期望收益率与股利收益率之间存在正相关关系，即存在股利政策的税收效应。（2）股利所得税对除权日股票价格和股利支付月份的期望收益率影响明显。