香港没有中央银行，港币由三家自负盈亏的商业银行发行。发行的依据是，按1美元等于7.8港币的“汇率”，到金融管理局存入美元，领一张“负债证明书”作为发行港币的依据。发钞银行以同样的条件与其它持牌银行在港币同业现钞市场进行业务往来。所谓“联系汇率”就是这个港币发行的联系汇率，不是外汇市场上的汇率。

香港外汇市场是没有管制的浮动汇率。然而，浮动汇率只围绕7.8上下浮动。因为，当市场汇率低于7.8的“联系汇率”时，如7.9，一般持牌银行将会按7.8的汇价将多余的港币交还发钞银行，然后把换回的美元按7.9的市场价抛售，赚取差价。同理，唯利是图的发钞银行也会而且应该同样行事，将“负债证明书”按7.8的汇价交还金融管理局的外汇基金，取回美元，然后按7.9的市价抛售美元。套利活动使外汇市场上的美元供给增加，港币供给减少。从需求方面说，港币供应量减少，导致港币短期利率(相对美元利率)上升，触发套息活动，从而增加港币的需求。供给(套利)和需求(套息)两个方面的同时作用，一定会使港币汇率从7.9回到7.8。显而易见，当市场汇价高于7.8时，如7.7，上述套利和套息活动接反方向进行，最后会使市场汇率回到7.8上。

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