增值税留抵退税与企业债务优化：理论机制及政策效应*
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内容提要：企业债务规模过大易引发系统性风险，有必要通过税收政策促进企业优化债务结构，缓释债务风险。本文以2018年增值税留抵退税政策为准自然实验，利用2017—2022年A股上市公司季度数据，系统考察了留抵退税政策对企业债务的影响。研究发现：留抵退税政策通过现金注入和成本节约效应降低了企业债务规模，且对资产运营效率低、经营绩效高的企业债务规模影响更为显著；从即期效应角度看，留抵退税政策通过“以税增信”机制提升企业信贷可得性，在增加金融性负债的同时降低了商业信用负债水平，发挥了“稳信用”职能；留抵退税政策通过促进固定资产投资提高了企业长期负债占比。据此，本文提出巩固常态化退税机制、实施差异化精准化的政策设计，深化“银税互动”、将政策“信号传递机制”制度化，强化政策引导、鼓励企业将资金用于优化债务期限结构等建议，为促进税收政策与金融政策协调配合提供经验证据。
关键词：增值税,留抵退税,税收政策,企业债务,银税互动
企业债务规模过大易引发系统性风险，有必要通过税收政策促进企业优化债务结构，缓释债务风险。本文以2018年增值税留抵退税政策为准自然实验，利用2017—2022年A股上市公司季度数据，系统考察了留抵退税政策对企业债务的影响。研究发现：留抵退税政策通过现金注入和成本节约效应降低了企业债务规模，且对资产运营效率低、经营绩效高的企业债务规模影响更为显著；从即期效应角度看，留抵退税政策通过“以税增信”机制提升企业信贷可得性，在增加金融性负债的同时降低了商业信用负债水平，发挥了“稳信用”职能；留抵退税政策通过促进固定资产投资提高了企业长期负债占比。据此，本文提出巩固常态化退税机制、实施差异化精准化的政策设计，深化“银税互动”、将政策“信号传递机制”制度化，强化政策引导、鼓励企业将资金用于优化债务期限结构等建议，为促进税收政策与金融政策协调配合提供经验证据。