限售股个人所得税政策对公司权益分派的影响研究*
——基于A 股上市公司的准自然实验
上一篇 下一篇内容提要：限售股个人所得税政策是影响公司权益分派的重要因素。本文运用双重差分模型研究限售股个人所得税政策对公司权益分派的影响。研究发现：从公司权益分派总量看，限售股个人所得税政策提高了公司权益分派意愿、水平和频次，而且2015年政策调整后对公司权益分派的影响有一定程度的提高；从公司权益分派方式看，限售股个人所得税政策显著提高了限售股解禁流通后除送股外的其他公司权益分派方式的水平，对组合式公司权益分派水平的影响（除送股加转股外）比对单一式公司权益分派水平的影响大。进一步分析发现，股本规模越小、实控人两权分离率越低的公司，限售股个人所得税政策对公司权益分派水平的影响越大。因此，为优化完善限售股个人所得税政策，建议将限售股解禁流通后孳生的送转股纳入个人所得税征收范围，根据持股期限设置相应的限售股转让所得税收优惠，延续限售股解禁流通后现金股利差别化个人所得税优惠政策，以及动态调整股息红利所得的免税额。
关键词：限售股,个人所得税,权益分派,股息红利所得,股权转让所得
中图分类号：F810.42 文献标识码：A 文章编号：2095-6126(2026)08-0061-10
限售股个人所得税政策是影响公司权益分派的重要因素。本文运用双重差分模型研究限售股个人所得税政策对公司权益分派的影响。研究发现：从公司权益分派总量看，限售股个人所得税政策提高了公司权益分派意愿、水平和频次，而且2015年政策调整后对公司权益分派的影响有一定程度的提高；从公司权益分派方式看，限售股个人所得税政策显著提高了限售股解禁流通后除送股外的其他公司权益分派方式的水平，对组合式公司权益分派水平的影响（除送股加转股外）比对单一式公司权益分派水平的影响大。进一步分析发现，股本规模越小、实控人两权分离率越低的公司，限售股个人所得税政策对公司权益分派水平的影响越大。因此，为优化完善限售股个人所得税政策，建议将限售股解禁流通后孳生的送转股纳入个人所得税征收范围，根据持股期限设置相应的限售股转让所得税收优惠，延续限售股解禁流通后现金股利差别化个人所得税优惠政策，以及动态调整股息红利所得的免税额。